1月31日，据彭博报道，投资银行TD Cowen消息指出，因甲骨文公司（ORCL.US）的人工智能数据中心扩张融资困难，甲骨文正面临严峻的资金困境，考虑采取大规模裁员及出售部分业务等措施来应对。
TD Cowen研究报告显示，甲骨文公司计划裁员2万至3万人，此举预计将释放80亿至100亿美元的现金流。不仅如此，甲骨文还在考虑出售其于2022年以283亿美元收购的医疗保健软件部门Cerner。
据称，当前，多家美国银行已停止向甲骨文公司相关的数据中心项目提供贷款。报告指出：“股权和债权投资者都对甲骨文公司是否有能力为该项目提供融资提出了质疑。”而融资挑战的根源在于甲骨文公司庞大的基础设施建设承诺，据TD Cowen估计，其所需的资本支出高达1560亿美元。在资金难以到位的情况下，甲骨文不得不通过裁员和出售业务来缓解资金压力。
甲骨文股价已遭腰斩
人工智能数据中心建设热潮尚未结束，但投资者正在以更加严格的目光审视借债进行AI基建融资，而甲骨文尤其令人担忧。
投资银行TD Cowen指出，随着市场对甲骨文公司大规模扩张计划的看法发生变化，甲骨文可能裁员多达3万人，并出售其医疗技术部门Cerner，以缓解其人工智能数据中心融资方面的挑战。
此前，甲骨文与OpenAI签订协议，将建设价值3000亿美元的数据中心。TD Cowen估计，甲骨文将因这笔交易负担1560亿美元的资本支出，其2026年的预期资本支出也因此被上调150亿美元，达到500亿美元，引发了投资者的严重不安。
TD Cowen还警告，今年股权和债务投资者都对甲骨文公司是否有能力为这项扩建项目提供资金提出了质疑，甲骨文公司信用违约互换（CDS）利差扩大以及甲骨文公司股票和债券价格承压就证明了这一点。
除了为OpenAI建设数据中心外，甲骨文还与Meta和英伟达达成了协议，该公司关于数据中心的总投资规模高达5230亿美元，光是GPU就需要采购大约300万个。
TD Cowen指出，美国各银行已停止向与甲骨文相关的数据中心项目提供贷款，而向甲骨文租赁数据中心的私人运营商现在也难以获得融资，这阻碍了甲骨文在其建设计划中采用租赁方案。
该机构补充称，亚洲的银行似乎对甲骨文较为乐观，但美国银行的态度让人怀疑甲骨文能否从其他大型银行处获得支持。
在与其他渠道联系人的对话中，TD Cowen发现甲骨文正在评估多种方案来解决融资问题。而已经被列出的方案中就包括裁员2万至3万人，此举预计可以释放80亿至100亿美元的现金流。另一种方案是出售资产，如以283亿美元被收购的Cerner。
去年9月，甲骨文发行了180亿美元的债券，但据估计，甲骨文每年需要借款250亿美元来为其扩张提供资金。而随着市场怀疑情绪的加深，甲骨文的筹资难度不断升高。去年最后几个月，甲骨文的五年CDS价格翻了三倍，凸显出市场的高度警惕。
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数据中心新玩家挤压市场
顺着AI云的需求浪潮，新进云厂商Neo-Cloud都在尝试抓住一个独特切入口。
CoreWeave
CoreWeave无疑是其中最亮眼的一位。凭借曾经在以太坊挖矿的经验，CoreWeave囤积了不少GPU，且具备优秀的优化能耗与调度能力。2019年，正式更名后，CoreWeave就将手上囤积的GPU和自研调度系统改为面向AI渲染和机器学习的AI云，强调“比传统公有云有更高性价比”。
2023年借大模型爆发的浪潮，CoreWeave拿下了与OpenAI、微软等大厂的大额AI云订单，营收数倍增长。2025年，CoreWeave已经与OpenAI达成三项新的合作协议，总合作订单额达到224亿美元，这些订单任务主要针对AI模型的训练领域。
2025年9月，CoreWeave与新客Meta签署一份为期6年、价值142亿美元的合作协议。这也让CoreWeave成功从“矿工”逆袭，成为200亿美元级别的AI云“新贵”。
Crusoe
与Coreweave的发展路径类似的是，Crusoe属于从能源领域转身，顺势切入AI云领域。起初Crusoe是一家利用油田燃气火炬气放空的公司，通过在风电太阳能场附近部署数据中心，利用电网消纳多余电力，从而实现节能减排。起初，团队使用ASIC芯片，随后团队意识到GPU更通用，便开始在油田部署AI GPU集群，为机器学习等应用提供算力，将“废气→电力→AI计算”做成商业模式。等到大模型需求爆发时，Crusoe已经有一批能就地利用廉价能源的基础设施，成为低碳型AI基建的代表厂商。
自2025年3月以来，Crusoe就一直在努力扩大其数据中心规模，期间，Crusoe与OpenAI合作开发了Abilene，Abilene作为“星级之门”项目之一，其装机容量超过1.2GW。截至年底，Crusoe建成的数据中心容量已经达到3.4GW。
Nebius
作为Coreweave的最直接竞争对手，Nebius已经与包括微软、Meta在内的大型科技公司签署合作，单一大额合同金额达数十亿美元。Nebius还与微软签署了一份为期五年、价值174亿美元的合同，为其提供数据中心服务。据最新披露数据，Nebius的2025年三季度季度收入同比增长355%，尽管增速放缓，但其调整后EBITDA提前实现盈亏平衡，这无疑是积极信号。
追溯其历史能够发现，Nebius在2023年由Yandex拆分为俄罗斯业务与国际业务，原Yandex Cloud、自动驾驶等国际资产被装入Nebius团队，团队保留了原有云平台的大量工程和运营经验。自此，Nebius以荷兰为基地，继承了完整的自研云计算技术栈，选择走“全栈自建+垂直整合”的AI云路线，而不是简单倒卖硬件。这种低成本资本运作的模式，得到了多家AI初创公司模仿。
Lambda
Lambda最早以卖给AI研究团队深度学习工作站、服务器和GPU集群闻名，逐步积累了软硬一体的AI训练环境和工具链。随着业务上云模式的转变，Lambda推出了面向AI开发者的GPU云和训练平台，同时也保留了本地硬件业务，定位为专为AI大模型训练和推理打造的数据中心。截至2025年，公司通过股权和债务累计融资14亿美元，2026年年初又宣布获得15亿美元巨额融资。
能够看到，这些如今发展成为AI云领域的新贵，早在大模型浪潮之前就已经囤积了重要的AI硬件基础——GPU。而这些公司同样与英伟达关系密切：
与英伟达绑定最深的CoreWeave，由英伟达注资持股→CoreWeave采购其GPU→英伟达承诺回购GPU（排他性），这种模式甚至被外界视为“循环交易”。
Nebius，由英伟达投资→Nebius用英伟达芯片构建GPU基础设施→与微软签订GPU合同消耗容量。
Lambda，2025年与英伟达签订了15亿美元合同，4年内从Lambda租赁1.8万台GPU，英伟达投资Lambda→Lambda构建英伟达GPU基础设施→英伟达从Lambda回购。
这也让外界不难认为，培植像CoreWeave和Crusoe这样的新兴AI云初创公司，对于英伟达而言是必须要走的路。
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